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大盤走慢牛行情 雙低股放閃

泡沫?過熱?著名的對沖基金操盤人朱利安羅伯森日前指出,

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,美國聯準會(Fed)將銀行利率壓到極低,

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,投資者必須在市場尋找獲利進而推動股市,

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,如今估值已高,

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,市場泡沫正在形成。由於他創立的老虎基金,

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,曾以年平均25%的報酬率名列全球第二名,

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,是傳奇的投資者,此言一出,引起市場熱烈討論,然而,言者諄諄、聽者藐藐,道瓊工業指數和標普500指數隨後再創新高,現在投資到底可不可怕?以美國標普500指數為例,自2009年3月的666點起漲,到2017年9月創下歷史新高2,498點,共上漲八年又七個月,漲幅達275.08%,雖在2010、2011、2016年出現修正,但並未回檔超過20%,華爾街的定義上,這段時間為牛市,也就是從技術面角度來看,標普500指數的這波牛市,仍是現在進行式。影響所及,世界各國股市也是多頭格局,如台股本波創下加權指數站上萬點最長的時間紀錄。台灣證券交易所編纂的「發行量加權股價報酬指數」,以2002年最後一個交易日的12月31日發行量加權股價指數的4,452.45點,作為基期,爾後隨著上市企業除息調整指數的基期,所以指數不會因配息而降低,這個報酬指數在本月創下18,174點的歷史新高,意味台股其實早已突破1990年的12,682點,和美股一樣都寫下歷史紀錄。這樣的漲幅和這麼久的牛市,的確是有「過熱」的可能,但是否為「泡沫」則有待商榷。諾貝爾獎經濟學獎得主席勒設立的循環調整本益比(CAPE)常被使用來評估股市的位置,標普500指數的CAPE目前是30.54倍,的確遠高於歷史平均水平(17倍),不過,2000年網路泡沫時,CAPE曾來到44.19倍,現在的指數水準是「相對高」,不是「絕對高」,縱使現在正形成泡沫,總經指標顯示仍在景氣擴張期,距離泡沫破裂還有一段時間,面對幾乎是史上最低的利率水位,人們仍會在股市尋找投資機會。值得留意的是,這些買盤不只一般散戶,還包括實力深不可測的法人機構。根據美國監管機構資料,瑞士央行在2015年底持有美股金額為413億美元,到今年第2季持股規模達843億美元,創下歷史新高,這些買盤是讓美股震盪趨堅,其他國家股市包含台股自然不會太差。展望未來,升息速度遲緩,資金派對持續。美國在2015年底啟動升息循環,至今升息四次,本月19到20日的公開市場操作委員會,頂多可能宣布縮減資產負債表的時程,升息的機率接近零;台灣央行則將在本月21日召開理監事會議,市場預估升息可能性低,進入「連五凍」,其他新興國家如印度、巴西、越南、印尼等,近期陸續降息刺激經濟,股市活水不缺,惟處高檔,預計將由「快牛」轉為「慢牛」。低股價淨值比和低基期族群由於不占指數空間,容易在慢牛時期脫穎而出。據9月15日收盤價計算,上市櫃企業仍有406檔股價低於淨值,其中月營收和上半年獲利都成長的公司近百檔,如元大金、證券股等為萬點概念受惠股,紡織股、甚至於非蘋電子股有機會輪動;低基期族群則可追蹤塑化股,美國哈維颶風影響較預期深遠,乙烯系列如SM出現缺料,台苯、台化、國喬第3季財報應有亮麗表現;美國納斯達克生技指數(NBI)已創下2016年以來高點,台灣的生技醫療股可望連動。(作者是資深證券分析師),

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經濟日報社論/高通裁罰案 需更宏觀全面思考

美國高通公司。 路透 分享 facebook 美國高通公司遭公平會裁罰234億元天價一案,

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,至今餘波蕩漾;拍手叫好者不少,

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,擔心產業發展受阻的也有。高通已提起行政救濟,

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,後續發展還有待觀察,

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,但本案既有專利權及競爭法的競合,

台中行銷達人

,又有行動產業的微妙互動,

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,不是「好人與壞人」二分法的案件,

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,其意義與影響需要有更宏觀全面的思考。按公平會處分理由,這次處罰高通公司巨額罰鍰,主因在於高通分別在「晶片」與「手機」二個市場濫用其市場獨占地位。而濫用的行為包含:拒絕授權在晶片市場的競爭對手或強制對手提供銷售資訊、對手機製造商採用「不簽署授權契約則不提供晶片」之手段,以及用獨家交易折讓條款阻擋手機業者使用其他家晶片。簡單歸納這些指控的意思,就是高通這個魚肉鄉里的惡霸,憑藉著其獨占力,一方面到處防堵其他對手搶生意,一方面又壓榨跑不掉的廠家。但實際上可能沒有這麼簡單:第一,高通的獨占地位,某種程度是這些被壓榨的廠家跟政府所共同賜與的,第二,若高通決定避走他鄉,廠家們是失落還是高興,還要好好瞭解。高通在3G、4G手機「標準基頻晶片」的獨占地位,涉及二個關鍵力量來源,一個是「標準」,一個是「專利」。這二個制度各自都是各國鼓勵發展的領域;因為標準化可降低生產成本,可提高產品市占率,也可加速市場普及化。至於專利權的保護,則是鼓勵、獎勵創新研發的最佳工具,都是應該支持的制度。然而一但標準結合了專利,也就是某項標準的內容採納了某人的專利,那就會產生所有採用該標準生產的業者,除非改用其他標準,否則都無法迴避取得該專利授權的問題,因而出現了獨占力量。在高通案中,就是這樣的情況。高通的許多專利被納入3G、4G行動通訊的國際(產業)標準當中。當然,4G行動通訊並非只有一種產業標準,但涉及高通專利的標準,卻是目前主流,因此有意採用該4G標準的手機業者,必須跟高通談條件。在雙方籌碼極度不對稱的情況下,就會出現上述那些魚肉鄉里的行為。問題來了,高通並非國際標準組織,因此納入其專利的標準之所以會受到市場青睞成為主流,靠的是實力而非拳頭或政府力量。再者,那些被納入標準的專利,也確實是高通藉由精準的預測及設計創新能力取得。換言之,高通的獨占地位,是因為鄉民覺得好用,加上專利權受國家保護制度二者而來。事實上,能夠將專利塞到產業標準中,創造源源不絕的授權費,原本就是所有產業上游業者的終極夢想,也是鼓勵其用洪荒之力創新研發的最佳誘因。因為這樣的過程雖然可能出現像高通案這樣濫用地位的風險,但大部分的場合能帶給消費者、產業及經濟的利益仍然遠高於代價。因此我們還是應該繼續鼓勵本土業者有一天取得像高通這樣的獨占地位。回到本案,若是高通確實濫用其地位,取得不當利益且阻斷對手競爭,當然應該受到競爭法的制裁。國際間對於此類案件,逐漸有授權條款必須符合「公平、合理及無歧視」(簡稱FRAND)原則的要求,雖然何謂公平與合理,都是極其抽象的概念,但至少可作為衡平「鼓勵創新」及「維護競爭」間的基礎,也應該是思考本案的方向。最後,手機業者都大有來頭,被高通「欺壓」這麼久,某種程度還是跟涉及高通專利的4G標準好用有關;公平會出面懲罰後,對未來業者與高通談判的影響才是觀察的關鍵。更重要的是不能因此矯枉過正,扼殺了這種機制背後促進創新改善生活的意義。,

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期貨商論壇/黃金期 均線偏空

近日美股快速向下修正,

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,大多數投資人都將原因歸咎美中貿易緊張,

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,但目前未出現全面性經濟影響,

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,黃金價格近期也依舊處於跌勢,

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,並未因貿易戰疑慮升溫,

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,股市下跌,

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,很有可能只是暫時性波動反應,

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,或是短線獲利了結所造成的短暫拉回修正。反觀美元走勢,由美元指數的狀況來看,在經過了5月底、6月初的偏弱回測之後,於短中期均線糾結區得到支撐,並在14日收長紅,再次回到高點,美元走強,直接影響黃金價格,一些在美國聯準會公布利率決議之前,重壓黃金的對沖基金經理們,也在聯準會暗示今年升息次數將比預期的更多之後,紛紛後悔當初重押黃金的決定。 2018年8月紐約黃金期貨,在4月下旬跌破了各期均線之後,一路遭到月線打壓,雖然在5月下旬至6月上旬,盤整了近20個交易日,最終仍無法扭轉劣勢,15日的長黑,再次將價格下推並跌破前低,目前上方大量區已經形成龐大壓力,各期均線也呈現空頭排列,在未站穩月線前,不宜過度樂觀。(凱基期貨提供),

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日本最美撐竿跳選手 台灣網友:我戀愛了!

為期17天的2016里約奧運剛結束,

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,觀眾除了關心比賽成績以外,

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,來自各國的型男美女運動員,

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,也是網友最愛討論的另一個話題。日本一位25歲的撐竿跳好手今野美穗,

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,她沒有參與本屆奧運,

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,卻在PTT表特版引起網友熱烈討論,

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,因出色外型被網友們稱讚為「北川景子、綾瀨遙、新垣結衣」的綜合版,

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,姣好的外型也受日本鄉民讚賞。今野美穗被日本媒體封為「2016年最受矚目的撐竿跳新人」,雖然身型瘦小但精實,二頭肌和六塊肌更讓網友們著迷,完美展現運動員的健康體態,該分享文發出不到一天立刻登上PTT熱門文章。網友紛紛留言表示,「綁馬尾的姿態完全擊中我弱點」、「只穿比賽服展現體態更正」、「戀愛惹!看來台灣下一代要出撐竿跳冠軍就要靠我惹」。圖擷自PTT 分享 facebook 圖擷自PTT 分享 facebook 圖擷自PTT 分享 facebook 圖擷自PTT 分享 facebook,

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方大同沒交女友 自曝「身體不如以往」

方大同(左)加入太合集團。圖/海蝶音樂提供 分享 facebook twitter pinterest 方大同在記者會上秀出小時候的照片。圖/海蝶音樂提供 分享 facebook twitter pinterest 方大同推出新專輯「西遊記JTW」,

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,並宣布加盟太合音樂,

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,他這兩年自創音樂品牌「賦音樂」,

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,自己投資當老闆,

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,他坦言這為品牌燒掉近億台幣,

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,不過媽媽很支持他的決定:「身邊的朋友都覺得我很大膽,但媽媽和我的想法很像,她不會要我好好存錢,如果我有能力,她就會支持我去做。」他在「悟空」MV中扮成孫悟空,難得不戴眼鏡耍流氓,他說:「因為悟空這角色戴上眼鏡很莫名其妙,怕觀眾會進不去。」他本身有近視,當時順勢配合公司戴眼鏡,沒想到眼鏡就此成為他的招牌形象,「其實眼鏡戴不戴都可以,但我特別喜歡戴墨鏡,也不知道為什麼,而且樣子累了,就戴個墨鏡避免被拍,香港狗仔多嘛。」他出道多年,卻幾乎是緋聞絕緣體,唯一的萬年緋聞女友就是薛凱琪,他形容和薛凱琪就是「閨蜜」,自己已經單身多年,認為感情就是看緣份:「而且我一天到晚都在工作,留給自己的時間已經很少,現在我在創業,真的很難耶!」隨後還補充「而且我現在也覺得身體不如以往」,自爆已是「奧少年」,難怪沒精力交女友。他以前常熬夜,近來感受到體力急速下降,現在盡量早睡早起,早上最晚8點就會起床,也計畫2018年放自己一個長假,想幾歲前成家?「我不會特別去設定,我是想結婚,但小孩不要太多,一個就好。」他笑說,生小孩跟做專輯一樣要負責,他自己就是獨生子,認為只生一個小孩也不錯。今日星話題→「回春的喬妹捲髮造型 激似洋娃娃」,想看更多請戳這!,

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生控抗癌疫苗 錢景亮

生控疫苗基因公司(6567)董事長章修綱昨(19)日宣布,

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,公司旗下抗癌疫苗TVGV-1明年上半年完成臨床二期試驗後,

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,可望啟動全球授權;該產品療程僅要打三針,

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,大大縮短抗癌治療程序。目前生控公司正規劃用該疫苗平台,

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,結合當紅的免疫檢查點單株抗體技術PD-1等,

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,全面發動抗癌免疫療法的第一線治療計畫。生控將於本周五(22日)登錄興櫃,

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,參考價為75元,章修綱表示,近期將陸續洽談國際大廠授權,順利的話,明年第2季完成授權,將於2018年完成上櫃掛牌計畫。據悉,生控旗下的免疫療法受到矚目,許多原始股東在此次興櫃前都有意加碼再投資,但章修綱認為穩紮穩打比較重要,暫時沒有擴充資本額的打算。生控目前在未上市盤價早逾百元,登錄興櫃後後市看好,值得期待。章修綱說,公司旗下的抗癌疫苗平台,是一種蛋白融合平台技術,這種蛋白可以接上多種病毒抗原片段,而且與人體的免疫系統前哨站「樹突細胞」的結合能力極高,可以精準的引發對特定抗原的免疫反應,狙殺病毒,第一階段是聚焦子宮頸癌癌前病變治療。由於生控的抗癌技術平台的廣度極大,目前該公司正全面性規劃病毒感染疾病的治療臨床試驗,從子宮頸癌到B型肝炎、愛滋病、流感等,並將進一步推進到其他癌症的治療。章修綱說,這個技術平台的「底有多深還沒測出來」(治療涵蓋範圍),是一個非常具有潛力的免疫療法技術。,

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環境變化接單不明 中鋼構9月昆山廠全面停產

中鋼集團旗下中鋼構(2013)宣布,

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,由於經營環境變化及未來接單情況不明,

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,董事會決議大陸昆山廠自今年9月1日起全面停產,

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,並依法解除員工勞動合同,

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,昆山廠占營收甚少,

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,不影響財務。中鋼構表示,去年受同業削價競爭、低價搶標,壓縮獲利空間,但致力於擴展業務及降低成本,全年獲利比2017年增加。2018年合併營收新台幣116億9159萬元,年增22.75%;合併營業仍淨損1571萬8千元,年減77.41%;稅後淨利1億1758萬元,年增116.57%。 中鋼構指出,昆山廠雖然注重品質、交期及客戶服務,但是大陸鋼構市場萎縮,大廠削價競爭,業務爭取難度加大,工資年年上漲幅度大,5年幾乎翻1倍,成本提高;且昆山廠的市場占有率僅0.035%,占比甚少。中鋼構說,經董事會決議通過,將自今年9月1日起昆山廠全面停產,並依法與員工解除勞動合同。去年全年營收占合併營收比例2.81%,今年上半年營收占合併營收比例為2.01%,對中鋼構的財務業務並無重大影響。,

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橙意廚房開張 唐寶寶:請慢用!

「橙意廚房」在新北市身心障礙綜合福利大樓正式營業,

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,新北市社會局長張錦麗也到場加油打氣。 記者徐葳倫/攝影 分享 facebook twitter pinterest 新北市首家由身心障礙者擔任服務生的西餐廳「橙意廚房」,

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,昨天在新北市身心障礙綜合福利大樓正式開張,

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,吸引不少附近頂崁工業區的員工捧場;43歲「唐寶寶」阿倫送餐時小心翼翼,

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,還不忘禮貌大聲說「客人,

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,請慢用!」身心障礙綜合福利大樓內愛新發展中心主任張寶貴表示,

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,「橙意廚房」代表誠心誠意,希望提供安全、安心的用餐環境,目前由2名老師備餐,再由6名學員負責點餐、送餐和整理等服務,另有生活輔導老師在旁指導,學員先經過半年的訓練,對於「橙意廚房」的開張躍躍欲試。開幕前一周,學員們還到附近頂崁工業區的工廠發送傳單;輔導老師也帶學員到附近的超商買東西,教他們融入社區生活。昨天餐廳正式營業,學員們展現練習的成果,43歲「唐寶寶」阿倫送餐時小心翼翼,還不忘大聲招呼「客人,請慢用!」,前來用餐的民眾也熱情給予鼓勵。昨天也有身障福利中心的學員家長來捧場,新北市社會局長張錦麗也到場為身心障礙朋友加油打氣。愛新發展中心主任張寶貴說,「橙意廚房」營運初期以午餐時段為主,歡迎大家來作客,給這些孩子鼓勵,用餐訂位請洽(02)29990258。,

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新聞記者俱樂部 頒發獎學金

台北市新聞記者俱樂部101學年度會員子女獎學金頒獎典禮,

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,昨在台北市教師會館舉行,

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,本報系會員子女倪書涵等48人得獎。
主任委員胡耀坤在致詞時勉勵得獎同學要努力向學,

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,將來造福國家社會,

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,並感謝國泰金控、台北市報業公會理事長林聖芬、財團法人世界基金會以及全球通生物科技董事長曾珮榕等人熱心贊助。
台北市新聞記者俱樂部會員子女獎學金每年一次,

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,凡在台北市新聞界服務的新聞記者子女均可報名。
本年度計選出大專組王樂知等5人、高中組林政諺等2人、國中組黃宇飛等9人、國小組卜永浩等32人。,

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代筆遺囑電腦打字? 家屬扳倒律師

陳老太太病逝,

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,律師通知四名子女聆聽遺囑,

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,三弟、么弟不滿分配對兄姊有利,

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,懷疑母親晚期病重,

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,律師怎可能「代筆遺囑」,

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,提確認遺囑無效訴訟。士林地院傳喚老太太的侄子作證,

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,他說「姑媽連『嗯、啊』都不會」,法官認定代筆遺囑未依法定方式製作,判決遺囑無效。
民法規定,「代筆遺囑」必須有由遺囑人指定三人以上的見證人,遺囑人口述,一名見證人筆記、宣讀、講解;遺囑人認可後,記明日期與代筆人姓名,並由見證人及遺囑人共同簽名。遺囑人若無法簽名,改按指印代替。
老太太的兩個兒子指控,母親前年十二月七日因膀胱癌過世,十一天後一名律師聲稱要公布遺囑,但他們發現母親名下在台灣、廈門、漳州的房產大半都歸大哥、大姊,分配失衡。
他們仔細看遺囑內文,末段寫著「口授」、「律師代筆」等字句,通篇卻是電腦打字;作成的日期是十一月九日,但當時母親已經不能講話,遺囑「疑點重重」。
律師開庭時聲稱,他事前已先訪問陳老太太,回家後請妻子打字,之後再拿到林口長庚醫院請其他證人念給老太太聽。律師堅稱老太太雖聲音微弱,但有點頭微笑、雙手合十感謝,並說「不清楚的可以問我大兒子」。
兩子則質疑,母親若還能「雙手合十感謝」,怎會無力簽名、只捺指印,希望法官查明真相。
法官傳喚照顧老太太的侄子作證,他稱姑媽十一月後眼神就無法集中,沒法舉手,甚至連發出「嗯」、「啊」的聲音都不行,不可能講話。
法院認定,這分代筆遺囑顯然不是老太太口述,再由證人筆記、宣讀、講解,不符合民法規定;即使陳老太太當時意識清楚、遺囑內容與她意思相符,不依法製作,遺囑也無效。,

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