陸股解碼/改革利多 後市樂觀

當前大陸股市無論在A股及香港掛牌的企業都表現強勢,

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,趨勢的扭轉主要是得益於越來越強烈的改革信號。先前市場的下跌,

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,除了反應資本市場的制度性缺陷外,

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,或也是對改革停滯、政策無為的情緒宣洩,

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,但近期大陸領導階層不斷釋放改革、親民和法制等信號,

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,顯著增強市場對改革的預期,

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,扭轉了投資人的悲觀情緒。
該會議沒有明定2013年的GDP增長目標,

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,反而更加強調經濟增長的質量和效益,

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,可見大陸中央對經濟定調仍是求穩,結合政策基調,做好結構性改革。
此外,與2011年的中央經濟工作會議內容相比,六大方針裡特別單獨列示了推進城鎮化的內容,將城鎮化確定為現代化建設的歷史任務,為擴大內需的最大潛力所在。
回歸投資展望,2013年經濟增速可能較2012年小幅攀升,企業獲利的變動則可能迥然不同。今年總體經濟數據顯示軟著陸,企業獲利數據卻是明顯的硬著陸;明年隨著去庫存結束與供給結構的調整,將使得在個體層面,企業獲利較2012年顯著改善。
市場普遍預估,2013年全年非金融上市公司的淨利潤年比可能增長10~15%左右,且低效能的企業退出市場,優質企業有望在低迷環境中後的復甦趨勢裡通吃市場的需求。
展望行情發展,改革的具體落實和實際的經濟運行將影響本波行情的延續性,甚至影響2013年全年走勢。新一屆領導人將改革開放作為關鍵一招,後續要看如何繼續出招,留意重點可能包括城鎮化、收入分配、打破國企壟斷、要素價格市場和稅制改革等。
另外,要觀察實際經濟運行,經濟在第1季能否延續回升趨勢,和企業獲利能否持續改善。
對於未來的發展,目前來看,或許可持以較為樂觀的態度。
(作者是富蘭克林華美中國消費暨中華基金經理人),

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