伊爾艾朗專欄／今年升幾碼？Fed不急著亮底牌 | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
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，還會暗示一項重要的新決策模式，
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，目的要漂亮地落實利率正常化。市場關心的是未來Fed的升息路徑，
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，以及長期超寬鬆貨幣政策轉向後對資產市場將造成何種影響。預料Fed可能讓市場接受新的政策架構，
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，即漸進式、有秩序，並保留彈性選擇。首先，Fed可能重申今年將升息3碼的底線，但之後將會強調政策風險偏向於升息超過3碼，而非少於3碼；不過Fed並不會急於亮出底牌。執行這項新政策路徑時，由於升息對經濟成長不利，因此Fed將儘量將市場動盪降到最低。一方面密切監視金融情勢，而且還會間歇性地提醒市場Fed對政策仍保有彈性，尤其會考慮各種影響經濟的「異常不確定」，及歐洲與美國政局變化。Fed將重申貨幣政策絕非「自動駕駛」，在必要時仍會對路線做出修正。Fed所有這些作法，都是為了從高度「戰術考慮（即全看數據）」轉向「戰略思維」；使Fed更自信能領先市場，而非跟隨市場。要做到決策不受各項經濟數據的影響，當然不容易；最終能否成功，將取決於一些Fed無法掌控的國際及國內因素。在國內方面，Fed將面對兩種風險，並須達成微妙的平衡。第一，如果川普政府及國會能夠快速落實減稅、法規鬆綁及擴大基建支出「三大」成長政策能快速落實，則Fed目前的政策顯然落後於經濟情勢；第二，若Fed在緊縮過程中，市場出現嚴重不穩定，或川普採取貿易保護政策，又或多年來經濟成長包容性不足的遺毒難解（包括憤怒政治，生產力及其他成長引擎減速等），則緊縮又顯得過於草率。國際因素也非常重要。Fed要落實一次漂亮的「正常化」，還需要其他國家也強化成長政策。如果只有美國經濟升溫，將使美元升值，侵蝕企業獲利能力，為保護主義加溫，並使國際貨幣架構逐漸解體。15日的會議的重要性，在於Fed將進行一項嚴肅的嘗試，即揚棄非傳統貨幣政策「低利率將維持更久」的現實主義。然而這絕非單靠Fed一己之力便能成功。要想為經濟與市場帶來好處，還需要美國、歐洲、日本及中國的政治人物也承擔起經濟治理的責任。（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博視角專欄作家），